核心观点
   
受益于VA价格上涨和保健品销量增加,16年业绩符合预期。2017年2月24日,公司公布业绩快报:2016年,公司营业收入16.62亿元,同比增长38.10%,归属上市公司股东的净利润为2.98亿元,同比增长164.80%,对应EPS为0.51元。公司业绩大幅提升主要受两方面驱动:1、今年维生素A系列产品价格上涨,促使公司利润增加。2、公司在美国的子公司VitaBest报表合并以及保健品销量增加,促使公司业绩大幅提高,符合预期。
   
坚定实施“全球品牌,中国市场”的战略,看好公司在保健品领域布局。中国保健品市场潜力大,且近年来发展迅速。但目前,国内的保健企业鱼龙混杂,产品质量也参差不齐,尚未出现知名度高的品牌,而国外保健品则更受消费者的青睐。面对这种情况,公司实施“全球品牌,中国市场”的战略,通过收购、合作的方式,打造全球保健品知名品牌,以进一步开拓中国市场。
   
目前,公司在美国已经收购了Doctor’sBestHoldings和Vitatech,拟参股Labrada30%的股权,在日本与舞昆之鸿原等合资成立舞昆健康食品株式会社,这使公司不仅获得高质量保健品的生产能力,更使公司获得了多个海外主流市场认可的品牌。
   
与体育产业发挥协同效应,未来值得期待。在体育产业方面,公司也有布局。
   
公司已与国家体育总局冬季运动管理中心签订协议,由公司负责2016-2022年中国冬季运动项目系列赛的独家运营权和独家版权。首先,体育产业的运营本身即会给公司带来巨额的收益;更重要的是,作为体育产业的独家代理,公司更容易推广自身的保健品牌,与体育产业发挥协同效应,我们看好公司在体育产业和保健品领域的布局,未来值得期待。
   
财务预测与投资建议
   
我们看好公司在体育产业和保健品领域的布局,基于此,我们略微上调公司2017-2018年的每股收益,分别为0.57、0.60元(原EPS为0.53、0.54元),维持给予公司2017年34倍估值,对应目标价为19.38元,维持买入评级。
   
风险提示
   
如果公司保健品转型不达预期,可能会影响公司的业绩。